合肥颀中科技股份有限公司（股票简称：颀中科技）2018年成立，2023年4月在上交所科创板上市，是集成电路高端先进封装测试服务商。

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颀中科技可为客户提供全方位的集成电路封测综合服务，覆盖显示驱动芯片、电源管理芯片和射频前端芯片等多类产品。经过多年的发展，颀中科技形成了以显示驱动芯片封测业务为主，电源管理芯片、射频前端芯片等非显示类芯片封测业务齐头并进的良好格局。

上市前的2022年，颀中科技的营收出现了微跌的现象，应该是受到了芯片行业高光时刻回归正常和疫情的一定影响。上市后的光环效应还是比较明显的，2023年以来，营收恢复了两成以上的增长，这期间的增长水平比行业龙头长电科技和通富微电等都要高很多。

颀中科技近九成的业务都是“显示驱动芯片封测”业务，境外市场的占比超过了三分之一，在产品分布上相对集中，地区分布上算是比较合理。

2021年的大繁荣取得了良好的业绩，在行业下行期，连芯片龙头的业绩都出现了下滑，颀中科技仍然算是稳得起的，只在2022年微跌后就恢复了较快增长，2024年前三季度在营收大幅增长的情况下，盈利能力却有明显下跌，这又是为何呢？

按季度来看，从2023年二季度开始的营收同比增长已经持续了六个季度，当中的四个季度增长较快，2024年三季度已经降下来了，主要是因为基数已经不低了。净利润方面是增长最快的那几个季度已经把基数拉得太高，导致2024年二季度和三季度开始了同比下跌，特别是三季度的同比下跌还比较严重。

毛利率在波动中下跌是影响盈利能力表现的主要原因，2023年二季度开始的毛利率大幅反弹，加上接下来的2023年三季度，营收同比大幅增长，有三个季度的主营业务盈利空间超过了两成，甚至接近三成了。2024年就没有这种好事了，最好的季度主营业务盈利空间都没有超过两成，就算营收有增长，净利润也出现下滑就不奇怪了。

按年度来看，毛利率在2021年达到超过四成的峰值后，就开始了下滑的节奏，2024年前三季度下滑的水平已经低于2021年上涨前的水平了，行业峰值后回落的现象还是明显的。相比长电科技和通富微电不足15%的毛利率水平，还是要高很多的，也就是说，或许还有下跌的空间。

从2021年主营业务盈利空间提升至两成多以后，2022年和2023年虽然在下降，但仍然没有跌破两成，特别是2023年营收增长后，期间费用占比下降，起到了很大的提升作用。

2024年前三季度不仅毛利率在持续下滑，期间费用增长也很大，前三个季度就超过了去年全年的水平；在双重挤压下，主营业务盈利空间已经不足两成了。饱汉不知饿汉饥，看到同行们毛利率都只有15%，颀中科技应该还是比较得意的。

在其他收益方面，每年都有少量的净收益，主要是政府补助类收入，有少量的资产和信用减值损失，但金额都是百万级别的，影响有限。

颀中科技的现金流量表现也是相当强的，“经营活动的净现金流”持续稳定，最近一年多有所下降，但幅度不大。一直以来的固定资产类投入规模比较大，这也是其需要上市融资的主要原因所在，因为靠自身的造血功能，短期内确实很难满足这些需求。

固定资产的规模增长很快，2024年三季度末，已经超过了30亿元，接近2020年末的两倍了。在建工程的规模比年初略有下降，但仍然有4.9亿元，季报没有具体的项目构成情况，中报也没有列出具体的项目名称，应该是现有业务或者类似产能的建设投入。

颀中科技上市前的偿债能力就不错，上市融资后就更好了；就算有持续的大额固定资产类投资需求，由于近几年的盈利能力大幅增长，长短期偿债能力还在持续改善。

2024年三季度末，出现了轻微“缩表”的现象，这一般是营收增长速度下降带来的，但颀中科技的增长还不错，只能说是在优化资产负债结构时，所带来的暂时性变化，还需要保持观察。

专注于显示芯片封测的一中科技，在行业大幅增长时，获得了超额红利；大家都在“回吐”时，也能表现淡定。最近一年多，在增长速度、毛利率等各个方面都比同行要强，这些方面当然是值得肯定的。

但是毛利率持续下滑，行业竞争有可能会进一步加剧，也是值得关注的。

声明：以上为个人分析上市股票什么条件可以，不构成对任何人的投资建议！